今年4月， 國務院辦公廳發布《關于推動個人養老金發展的意見》，這是第三支柱個人養老金制度的綱領性政策，涵蓋了養老金計劃的要素，意味著我國的第三支柱個人養老金制度正式落地，并從政策層面將公募基金認定為個人養老金可投資的金融產品之一。

全面助力養老三大支柱建設

自1998年至今，公募基金行業發展已有24年。服務居民的財富增值，助力實體經濟的發展，一直是公募基金行業被廣泛熟知的行業使命。除此之外，公募能進一步發揮作用的另一重要使命也正被越來越重視，那就是服務國家的養老事業，服務老百姓的養老金保值增值。

自2002年，首批社?；鹜顿Y管理人獲批以來，公募基金在養老金投資管理中的作用越來越顯著。數據統計顯示，目前社?；?8家境內投資管理人中公募基金有16家、基本養老保險基金的21家境內投資管理人中公募有14家、年金基金的22家投資管理人中公募有11家，公募總計管理的各類養老金資產將近4萬億元，占我國當下養老金委托投資管理規模的一半以上。

嘉實基金一直是國內養老金投資的先行者之一，全面參與和助力我國養老三大支柱體系建設。在國內公募基金公司中，嘉實基金是首批獲得社保、企業/職業年金基金和基本養老保險基金投資管理“全牌照”的機構之一，也是首批獲得養老目標基金、港股通養老金產品的基金公司。根據客戶對養老規劃的長期性、穩健性、安全性等需求，以及參與養老金相關業務的社會責任，嘉實基金始終將養老金業務定位為公司的戰略基石業務，設立了專門服務于養老金管理的大養老板塊，打造了以資產配置體系為核心、以類屬資產超額收益能力為箭頭的養老金投資管理體系，力爭為居民提供持續卓越的養老規劃與滿足不同養老需求的資產配置服務。

《關于推動個人養老金發展的意見》的發布，對公募基金做好養老金投資管理提出了更明確的工作指引，并對公募做好個人養老第三支柱的相關服務與賦能提出了更高標準和要求。

而要做好個人養老第三支柱的覆蓋工作，其基礎之一就是為廣大居民提供能覆蓋不同渠道、不同養老金使用周期需求的養老金融產品和投資選擇。當下，公募基金在個人養老第三支柱的金融產品供給上，最具代表的就是養老目標基金。養老目標基金通過采用FOF形式、目標日期或目標風險的投資策略、設置持有期的運營方式等，提供滿足個人養老投資的“一站式”公募產品方案。截至2022年4月，公募養老FOF已經接近140只，規模超過了946億元。其中，持有期3年及以上的產品超過80只，這也能看出公募在服務第三支柱養老中的長期性。

通過在個人養老FOF產品的持續探索，公募基金在個人養老金融產品的投資管理上也沉淀了一定經驗。比如，積極發揮在權益投資的優勢。從目前已有的個人養老相關的金融產品譜系看，養老目標基金是其中唯一高權益倉位的產品，這有利于公募基金發揮其投資上的專業性優勢，尤其是發揮在權益資產上的深度研究沉淀。

此外，圍繞居民養老全周期需要，公募也積極探索了更契合的不同年齡段的居民養老規劃的投資策略安排。以嘉實基金的實踐為例，嘉實養老目標日期基金設計了獨有的下滑曲線，根據投資者預期退休日期，隨著目標日期臨近，逐步降低權益倉位，匹配投資者風險偏好。譬如嘉實養老 2050，該產品結合用戶風險預算和資本市場長期收益率特征進行有效的股債配置。截至今年7月，嘉實養老目標日期2050成立以來增長63.6%，排名同類前三。

匹配個人養老全生命周期

伴隨《關于推動個人養老金發展的意見》的發布，以及居民個人養老的實際需求，公募基金行業在未來要更好勇擔這一時代責任，服務好國家養老事業。其中，匹配個人養老金規劃需求的投顧服務模式，是公募進一步發揮專業優勢，提升對個人養老服務能力的路徑之一。

第一，推進買方投顧模式，積極探索在養老金投資中發揮投資顧問優勢的實踐；并推動建立針對個人養老金投顧服務的政策法規制定，特別是在投顧服務范疇和覆蓋產品上根據個人養老金的制度模式和合格產品予以擴展。

個人養老金投顧服務的全生命周期特性，從經濟學的“激勵相容”原理看，買方投顧模式是適配個人養老金投顧的最佳選擇。目前我國已有對公募基金的買方投顧相關試點規則和部署安排，但對個人養老金產品中涉及的理財產品、儲蓄存款、商業養老保險等產品的投顧相關政策尚屬空白。

公募基金也應該進一步提升投顧服務能力，不僅為客戶的養老錢做好“投”，更要強調“顧”，不斷提高個人投資者第三支柱的參與感、獲得感，滿足個性化、差異化的養老投資需求。

第二，公募基金應加強對個人全生命周期的養老金規劃的需求分析方法、資產配置策略、產品優選算法等方面的研究，建立針對個人養老金的投顧服務全流程體系。

個人養老金投顧服務的范疇更為廣泛、涉及需求和場景更加多元，我們認為深入研究和挖掘個人養老金應用多場景、多目標、個性化的需求，在資產配置策略、產

優選方法、產品策略開發等方面充分發揮資產管理公司的優勢能力，逐步探索建立針對個人養老金投顧服務的全流程體系建設。

第三，推進與個人養老金投顧服務相關的業務平臺、服務系統、智能終端等系統的建設，加強智能投顧業務能力建設，未來能夠更好地適配要求廣覆蓋和普惠性的個人養老金業務。

個人養老金的普惠性決定了低費、高效、透明的智能投顧服務從長期看會是個人養老金投顧服務的主流選擇。我們建議在推進投顧服務應用的過程中，要重視智能投顧的發展和應用，在政策法規、發展模式、系統開發和能力建設等方面予以適當傾斜，對中長期維度個人養老金投顧服務的發展奠定基礎。

第四，開展投資者交流與投資者教育活動，助力普及個人養老相關意識，引導和樹立長期投資理念。目前，我國大多數投資者，尤其是年輕人對于個人養老的概念還較為陌生，轉變養老觀念、樹立長期投資理念任重道遠?；鹦袠I需積極主動作為，持續開展養老金融知識宣傳教育，提高投資者對國家養老制度及養老金融產品的認知。

截止2021年底，包括基金管理公司私募資管計劃、受托管理的養老金在內，我國公募基金行業管理總規模已經超過34萬億元，成為我國資管行業第一大行業。公募基金在居民理財，服務實體產業方面扮演的角色越來越重，承擔的責任與使命也更加艱巨。

這也給公募基金公司提出更高的要求，要管好老百姓的養老錢、奶粉錢等中長期資金與短期閑置資金，公募需要用更卓越的投研體系、更嚴密的風控體系、更敏捷的服務溝通來最終提供讓老百姓滿意的投資工具，努力滿足社會大眾多樣化的投資需求。

作為一直在奔跑中的嘉實基金，我們深感行業所肩負的使命和責任，也會更加堅定踐行積極的長期主義，秉持“服務財富增長，助力產業騰飛”的使命，不忘初心，努力做難而正確的事，致力于成為“受人尊敬、讓人信服”的行業領跑者。

*風險提示：基金有風險，投資需謹慎，投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?；疬^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證，文中基金產品標的指數的歷史漲跌幅不預示基金產品未來業績表現。