多資產、多策略配置能力鮮明，嘉實基金升級“固收+”核心武器

嘉實“固收+”養成系：順應客戶需求的自我進階之路

“風起于青萍之末，浪成于微瀾之間”，擁有23年沉淀的嘉實基金正在“固收+”這條熱門賽道上悄然提速。

近年來，依托嘉實固收投資和權益投資的雄厚實力底座，嘉實基金將投研、團隊、策略等領先優勢融合輸出，養成了“固收+”的差異化競爭力，構建以嘉實鑫和、嘉實穩固收益、嘉實安益為代表的多層次“固收+”產品體系，打造出以“讓+靠得住”為核心理念的嘉實“固收+”品牌，力爭為客戶提供更持續更靠得住的投資體驗。

順應市場需求，嘉實打造不同層次“固收+”業務

隨著“資管新規”的實施，銀行理財產品逐步凈值化，居民財富向標準化、凈值型資產逐步轉移配置。在此背景下，以“穩”為主，兼顧收益與風險，被認為既適合穩健型投資者，又適合成熟的資產配置投資者的“固收+”基金產品迎來了大爆發。

在銀行理財凈值化的大潮下，“固收+”業務進入快速發展階段。截至2022年6月30日，公募基金“固收+”總規模突破2.4萬億元，且自2019年以來復合增速在25%以上。全市場“固收+”產品共計2722只(包括一級債基、二級債基、偏債混合型基金，份額分開計算)，角逐激烈。

對此，嘉實基金“固收+”解決方案投資總監胡永青曾表示，公募基金作為標準化資產管理最為專業的機構，無疑會是承接銀行理財轉型、提供全維度解決方案的主力，機遇往往只給予做好了準備的人。

嘉實基金表示，“固收+”本質上是多策略解決方案，并非固收資產加權益資產的簡單拼湊，而是形成完整的解決方案，通過自上而下的大類資產配置，強調估值保護，在不確定性中尋找相對確定性，并通過系統化的風險管理機制嚴控回撤，力爭為客戶提供長期穩定的收益回報。

在此框架指引下，嘉實基金推出一批嚴控風險、業績抗打的“固收+”產品，覆蓋高、中、低波動不同風險收益特征。雖然公募“固收+”產品業績分化愈發明顯，但嘉實“固收+”基金多只產品回報位居同類前列，真正做到了“讓+靠得住”。

基于不同客戶對風險收益特征的需求，嘉實“固收+”也涌現了一批長期績優的產品。根據基金定期報告，嘉實穩固收益C是市場上較早的一批“固收+”，穿越多輪牛熊，截至今年二季度末，其累計收益回報達89.38%，同期業績比較基準76.04%，榮獲銀河證券五年期五星級評級（截止時間2022年6月末，分類為混合二級債基）；嘉實安益自2016年8月成立以來保持連續五年正收益，2017-2021年，每個會計年度業績分別為6.21%、6.51%、4.16%、4.76%、7.85%，同期業績比較基準分別為9.83%、-8.98%、19.76%、15.30%、0.52%；嘉實浦惠6個月持有基金成立于2020年10月14日，截至二季度末，A類份額成立以來凈值上漲7.66%，近一年上漲4.46%；業績基準分別上漲2.42%和0.42%；截至二季度末，嘉實鑫和一年持有期混合A成立以來凈值增長率達14.76%，同期業績比較基準為3.98%；成立于2021年9月的嘉實方舟6個月滾動持有基金是嘉實探索多策略模式的全新模式，截至今年二季度末，成立以來已收獲3.27%的總收益，同期業績比較基準2.24%；嘉實策略優選基金2016年11月18日設立以來截至2021年末，凈值階段上漲58.52%；同期業績基準上漲35.14%；。

多資產、多策略配置，塑造嘉實“固收+”核心能力

“固收+”基金強調以債券打底，通過引入股票、可轉債、打新、定增等資產或策略，在承擔可控風險的前提下增厚收益。這意味著，要想成就一只業績表現好的“固收+”，基金公司固收投資和“+”的投資能力同等重要，不能偏科。

在胡永青看來，“固收+”本質上是一種多資產配置型的投資產品，通過股債之間平衡配置分散風險，力爭提高收益，很好地體現了資產配置的投資理念?！肮淌?”核心在于“+”，這要求在做好固定收益投資的基礎上，能夠為客戶提供不同資產類別的增強回報，而多資產、多策略的配置能力正是嘉實“固收+”的核心優勢所在。

就“固收+”業務而言，基于不同“固收+”產品定位和具體策略安排，嘉實已經布局了包括“固收+”解決方案、固收增強、多策略解決方案等不同投資風格戰隊，均由深耕固收市場多年且資產配置能力出色的投資總監擔綱。例如嘉實基金“固收+”解決方案投資總監胡永青、嘉實固收增強投資總監林洪鈞、嘉實多策略投資總監韓同利等。在此基礎上，在戰隊內部進行專業化分工，團隊成員在其擅長的策略上為投資組合貢獻超額收益，使多策略得以有效運用。

嘉實方舟6個月滾動持有，就是嘉實多策略下的代表作之一。該產品通過深度的基本面研究驅動，并結合嘉實資產配置模型的數據分析，綜合運用包括信用策略、利率策略、短債策略等在內的多策略戰術綜合調整方向，以有效應對預期內外的風險并控制回撤，提高投資組合長期業績的可靠性。

搭配各盡所能，嘉實“固收+”團隊合力養成

嘉實基金是業內最早在“大固收”領域專注多策略與多資產配置的公司之一，近年來，嘉實基金“基石固收”體系持續提速升級，形成了以貨幣、短債、純債與“固收+”為主線的固收業務圖譜，因此，嘉實積淀下來的基石固收平臺為“固收+”業務打下了牢固的能力根基，這體現在大類資產配置、信用研究、交易和市場風險應對能力等方面。

但“固收+”是一個系統工程，要跑出來并非1+1拼接那么順理成章，更多是對基金公司本身的組織構架和路徑依賴比較仰仗。通常，對于權益類產品，基金經理的個人能力占有較大權重?！肮淌?”基金則不同，更強調能力疊加之后的團隊的合力，以及利用基石固收平臺多策略的能力，這在嘉實多個固收戰隊上表現得淋漓盡致，如“固收+”解決方案戰隊、固守增強戰隊和多策略解決方案戰隊。

由胡永青帶領的“固收+”解決方案戰隊，該戰隊形成了獨特的“1+N”解決方案，其中，1是基石“固收”，N是運用多種資產、多策略力爭增強，在固定收益的標的基礎上，通過股票、轉債等資產配置，以及打新、國債期貨、定增等策略力爭增強收益，用“1+N”策略力爭為投資者提供長期穩定的收益回報。

“固收+”解決方案戰隊中，利率債、信用債、可轉債、股票、國債期貨等不同的細分資產，都有專業的投資經理或基金經理來做專注的研究和投資，每個成員都有自己鮮明的特點和標簽，最終通過整合輸出統一戰斗力。

比如，賴禮輝是可轉債投資的能手，擅長利用大類資產配置方法論管理低混產品；軒璇則是信用研究出身，信用債投資能力出色，已經形成了一套成熟的固收投資方法論；劉寧在年金、機構投資管理方面經驗十分豐富；吳翠則具備多年信用債研究經驗，對于信用債分析能力扎實；湯一昕是周期研究員出身，研究領域覆蓋大宗商品、交通運輸等行業。

另一個充分發揮了團隊合力及多策略優勢的例子則是由林洪鈞帶領的固收增強策略戰隊。8月1日正在發行的嘉實鑫福一年持有基金采用的是“核心+衛星”策略，即以固收投資作為底倉配置，多個衛星策略作為輔助，如二級市場選股策略，套利策略、打新策略、定增策略等，主要風險收益特征由核心策略決定，衛星策略起到增強作用且不同衛星策略之間相關性較低。這種策略通過嚴格的倉位限定和建立不同投資標的分散投資，能顯著降低投資組合波動的風險。

在林洪鈞看來，“固收+”投資采取核心衛星策略，具體來說，就是用相對低波動的固收類的資產去做核心策略，目的是為了提供相對穩健的一個回報，然后在此基礎上用多個的微型策略去增強核心的收益，這樣整體的組合讓收益變得更加可靠。他表示：“我們會考量公司的資源稟賦，包括我們團隊甚至個人的優勢和技能，去形成不同的策略的產品，然后根據產品的波動率差別，衍生出低波、中波、高波甚至是高彈性的產品，這樣去滿足不同風險偏好等級的客戶的需求?！?/p>

在嘉實固收增強策略戰隊中，林洪鈞從業17年，穿越多輪牛熊，投資和管理經驗豐富，擅長管理二級債基、短債等各類固收產品；左勇擁有6年消費行業研究經驗，在市場營銷、渠道管理等方面進行了深入的研究；葉萌具有多年股票及轉債投研經驗，對新能源、TMT等成長性行業，以及生豬、有色、煤炭等部分周期行業有長期的跟蹤與研究。

如果按照基民普遍認可的邏輯：買基金就是買基金經理，那么投資嘉實“固收+”就是買一群人，尤其是“+”背后的嘉實投研能力和不同風格的投資戰隊。每只戰隊均是結構合理、合力卓越的“固收+”團隊，采用資深基金經理搭配新生代基金經理的合作模式，能力圈相輔相成，行業研究更具深度。

以研究驅動投資，平臺能力護航，嘉實“固收+”從快進到行穩

隨著市場變化，基金公司之間的競爭也越來越激烈，頭部效應明顯。展望未來，“固收+”基金如何能保持給投資者賺取絕對回報的初心？如何從供給端上完美匹配投資者？

答案或者沒有唯一，進取永無止境。從創始到現在，嘉實不斷地致力于研究的認知、研究的理解以及研究的前瞻性判斷。嘉實基金正是通過研究的深度、廣度以及中間的關聯度，來驅動最終的投資收益。

作為以“深度的基本面研究驅動”著稱的基金公司，嘉實構建了“投資須研究，研究即投資”的投研體系，要求旗下投研人員做到把“板凳坐得足夠深”，深刻把握每個行業的“第一原理”，將研究成果有效轉化為產品回報。從基金經理到研究員，投研團隊的每一位成員都全程參與研究、投資，力求明確每一筆投資收益的來源和邏輯，相信只有基于深度研究、深度認知、多元思想碰撞、相互校驗所形成的投資策略。

而基于深度基本面投資的權益投資恰恰是嘉實投研能力的有力注腳。2020年，嘉實開啟了新十年投研戰略升級，升級的核心是進行投資能力的升級與聚焦，覆蓋精品股票、基石固收、Super ETF、海外投資、資產配置五大投資能力，擁有近300人的投研團隊，各策略組組長平均從業年限15年，權益團隊群星云集，固收產品線業績穩健，截至2021年末，嘉實基金管理規模已超1.4萬億元，公募基金創造回報超過2600億元，致力于為投資人提供能夠匹配未來需要的更卓越投資能力。

注：數據來源：基金定期報告，嘉實安益成立于2016年8月25日，2017年-2021年凈值增長率分別為6.21%、6.51%、4.16%、4.76%、7.85%，同期業績比較基準收益率分別為9.82%、-9.02%、19.79%、15.30%、0.52%；嘉實安益混合基金經理：王亞洲（2021.09.03-）、賴禮輝（2020.10.19-）、曲揚（2016.08.25-2020.12.30）。

嘉實浦惠6月持有基金成立于2020年10月24日，A類、C類2021年凈值增長率分別為4.46%、4.06%，同期業績比較基準均為0.22%，自基金合同生效以來凈值增長率分別為7.66%、6.93%，同期業績比較基準為0.19%，基金經理胡永青任職自2021.10.24—至今。

截至2021年三季度末。嘉實策略優選2016-11-18至2017-12-02由丁杰人管理，2016-12-01至2019-12-28由曲揚管理，胡永青由2016-12-01管理至今，軒璇由2019-11-05管理至今，賴禮輝由2020-12-04管理至今。曲揚曾于2020-03-16至2020-10-19管理。

嘉實穩固收益C成立于2010年9月1日，2017-2021年凈值增長率分別為4.38%、1.32%、10.57%、12.55%、5.46%、同期業績比較基準分別為4.35%、4.35%、4.35%、4.36%、4.36%，歷任基金經理：劉熹2010/9/1-2011/11/18,曲揚2011/11/18-2012/11/21,陳緒新2012/3/8-2014/4/18,裴曉輝2014/6/20-2015/4/18,曲揚2014/4/18/-2020/10/19，胡永青2015/4/18-至今，嘉實穩固收益A成立于2020年3月16日，2020年、2021年凈值增長率7.20%、5.99%,同期業績比較基準分別為2.17%、4.35%，歷任基金經理：曲揚2020/3/16-2020/10/19,胡永青2020/3/16-至今。

嘉實鑫和一年持有期混合A類、C類成立于2019年12月24日，A類2020年、2021年凈值增長率分別為7.69%、4.49%，C類2020年、2021年凈值增長率分別為7.26%、4.07%，同期業績比較基準收益率為2.43%、2.10%；歷任基金經理：林洪鈞（2022.04.06-）、黃欣欣（2021.05.13-2022.05.25）、王茜（2019.12.24-2022.04.06）。