期權可能對于不少投資者來說都是一個陌生的詞匯，更多的投資者會對期貨有所耳聞。期貨參與方可以鎖定現在的市場價格在未來買入或賣出，規避期間資產價格的波動。同時由于進入一個期貨合約往往只需要支付部分保證金，期貨也具備著大開大合的杠桿作用。

期權和期貨其實很像，一方面都具備一定的杠桿作用，另一方面則都是在交易的過程中加入了一個到期時間。

期權是什么？

不加杠桿的股票多頭策略最大的優勢就是可以以時間換空間，短期的浮虧只會造成賬面虧損，如果企業的盈利長期向好，未來有很大的機會填補虧損。

而期權則不同。同期貨一樣，期權的買賣雙方會約定一個時間（每個月的第四個星期三）以指定的價格進行交割，看漲期權對應著買入資產，看跌期權對應著賣出資產。

舉一個買房子的例子，小松同學交了一筆1萬元的訂金（交易時不抵扣），和業主約定在9月28日以100萬的價格買下一套公寓。這里小松就是買入了一張做多期權。1萬元的訂金在期權交易中被稱為權利金；而約定的價格100萬則被稱為目標價格。

期權的優勢有哪些？

繼續以小松同學為例，如果在9月28日約定時間當天這套公寓的價格漲到了110萬元，由于期權合約規定，公寓業主不得不將公寓以100萬元低于市場的價格賣出。

小松同學買入的這張期權從原先的1萬元，到9月28日將價值10萬元！這就是買入期權的杠桿作用。

而如果這套公寓的價格不幸跌到了99萬元以下，小松同學花費的1萬元定金就不幸打了水漂，因為從市場上直接購買是更加經濟合適的。

不過，這恰恰是買入期權的一個優勢——具有杠桿的屬性，最大損失不高于支付的權利金金額。

試想，假如房地產市場非常不景氣，公寓市價跌倒了90萬元，根據期權的合約規定，期權持有人可以選擇不行使權利。也就是說，小松最多只會損失1萬元定金，而不需要大幅高于市場價格含淚買入。

期權設計的初衷

期權設計的初衷不是賭徒的工具，期權作為衍生品的一種，如果不進行組合的對沖投資，風險可能會超出投資者的預料。

期權帶有杠桿屬性。對于期權的買方來說，雖然最大虧損是支付的權利金，但是權利金本身依舊有非常大的歸零風險，不適合重倉持有。

上面小松購買公寓的例子中，1萬元對于購房定金來說可能損失可控，但是如果對于一個辛苦攢了很多年的想靠這一萬元All-in翻身的投資者來說，這意味著巨大的損失。

更大的風險在于期權的賣方，期權買方理論上無限的收益空間對應著賣方的無限虧損可能性。

公寓價格上漲至110萬元，小松賺了9萬元，而對應公寓業主則虧損了9萬元。同樣虧損的9萬元對于不同的投資者意義是不同的。

對于例子中的公寓業主來說，只代表了少賺了9萬元。但如果對于一個沒有持有房產的投機交易者來說，為了1萬元的權利金，就會造成9萬元的巨額虧損。

期權怎么用？

期權的應用策略多種多樣，上面的例子就是很有代表性的兩種。

例如小松就是在利用期權的杠桿屬性，用相對較少的金額博取較大的賠率。換成真實投資的例子，我們可以將預支1萬元的票息投資于長期看好的股票指數基金的看漲期權，將100萬投資于高等級債券。

假如股市如期向好，一方面在杠桿的效應下我們投資的看漲期權可以取得不錯的漲幅，另一方面我們的本金也并沒有閑置。

假如市場不幸走弱，雖然損失了1萬元的權利金，但是并未傷及到本金。

例子中的房東則采取了另一種策略，叫做備兌開倉。

換成真實投資的例子，例如一位房東投資指數基金已經取得了不少的浮盈想要止盈，于是收取小松同學1萬元的權利金，并約定在未來以100萬元賣出。

假如在約定時間時指數基金價格達到100萬元以上，則房東如愿止盈，還順帶收取了1萬元權利金。

而假如市場表現不佳，指數基金的價格沒有達到100萬元，房東雖然沒有成功止盈，但仍然賺取了額外的權利金，作為收益增強。

總得來說期權的運用非常靈活，本質上是為投資者提供了更加多樣的投資工具。我們平常說的“買股票”、“買基金”大多都屬于做多策略，而假如一位投資者判斷未來市場會跌或者維持窄幅震蕩，這位投資者就很難通過做多策略盈利。

而期權恰好填補了這部分的空白，讓不同的投資策略都有用武之地。例如，震蕩市使用備兌開倉、領口策略；熊市利用做空期權做保險策略等等。

對于一只ETF來說，期權等衍生品的引入豐富了產品的生態，期權與現貨聯動帶來的套利、對沖、組合交易對ETF生態鏈意義重大。

9月19日嘉實中證500ETF期權在深交所重磅上市。中證500指數綜合反映了中國A股市場中小型市值公司的整體股票價格表現，對應的500家上市公司以100-500億元的中小型公司為主，代表了轉型經濟中象征著未來發展方向的新興產業。

嘉實中證500ETF（159922）是全市場首批、深交所首只中證500ETF，已有將近10年的投管歷史，是深市寬基指數的龍頭產品之一。具備低費率、低跟蹤誤差、高流動性等優勢。另外，嘉實中證500ETF還配有聯接基金（A類：000008、C類：070039），方便投資者以場外方式投資。

*風險提示：基金投資需謹慎，投資人應當閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身的投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金的業績也不構成本基金業績的保證。